4500点之上的A股市场震荡加剧，在大盘直冲5000点又快速回落4600点之际，华润信托于2015年5月29日举办了主题为“4500点之上的证券投资新选择——量化对冲”的首场财智沙龙。邀请了来自摩根士丹利华鑫基金、华润元大基金、元盛资产、国信证券研究所、南华期货以及私募深圳嘉石大岩资本的资深量化投资人士齐聚一堂，共议4500点之上的量化对冲策略及对高净值客户的资产配置建议。

沙龙主要观点： 

刘钊——摩根士丹利华鑫基金总经理助理兼任数量化投资总监 

目前A股市场的风险较大。从股市表现和资金指标联动关系看，两融资金和保证金增长速度放缓，尽管股市开户数仍在增长，但新基金发行规模已经达到历史极致水平。从现在来说可能是局部的高点，当然也不能完全说是高点。大家不要着急离场，达到峰值以后，市场还有机会让股民能够平仓。新基金建仓需要1个月至3个月的时间，这期间是比较好的出逃时机。

田野——元盛中国业务主管 

1. CTA行业在中国刚刚起步，但是海外已经有很多年了。CTA是对冲基金的类别，全世界对冲基金两万多亿美金，CTA占了三千多亿。2001年之后CTA的管理量有很大的增加，2007年金融危机之后也有一个提升。 

2. CTA策略是天然的绝对收益的策略。对CTA策略来说，牛市和熊市是一样的，跟股市没有关联。这种策略在海外经过各种各样的周期，经济好的时候、经济坏的时候，利率高的时候、利率低的时候，有金融危机、9.11，这些周期都经历过，所以这种就不需要择时。

 
3. 元盛到现在有十八年历史，给投资人的平均回报是14%，只有两年是亏损的，而且两年亏损值没有超过5%，所以是典型的回报公司。

 
4. 大家眼光可以放广阔一点，商品其实也是有很多机会，我们不一定只专注在股票市场，因为有大宗商品、农产品、能源，原油今年也会上。期货里面也有债券期货，五年债券和十年债券。最近债券表现不是特别好，但是中国经济要转型，债券长期还是看好的。 

5. 投资是一个马拉松，不是一个短跑。所以选经理人的时候，不一定是选去年或者前两年业绩最亮眼的，而是选一个你觉得经过长期验证的、风格比较稳健的、对市场有合理的预期的，我觉得这是比较合理的。

汪义平——深圳嘉石大岩资本首席执行官 

1. 预测短期市场点位并没有意义，应该认识到，股指高低如浪，受风（情绪）和重力（经济）两个因素影响，现在风还在，但是重力不足。 

2. 2015年会是量化投资的春天。从资产配置的角度，需要投资类固定收益产品，如量化对冲基金。对客户来说有一个很简单的配置办法，牛市涨的越高的时候一定是风险越大，因为没有人知道什么时候是转折点，你可以按照这个趋势来做，涨的越高配多一点量化对冲的、类固定收益的，再涨一点再配一点。 

3. 巴菲特过去50多年的业绩非常的漂亮，平均下来每年超过市场10%。但是前40年每年超过市场12%，后10年每年仅超过市场2%，发生什么事情了？后10年量化投资的人进来了，量化投资的人每年超过市场12%，巴菲特超过市场2%。因为投资不光是一个寻找价值的过程，同时是一个博弈的过程，现在中国的市场就是博弈的过程，博弈是没有价值的概念的，量化投资是把博弈和价值放在一起。 

4. 量化投资策略是很复杂、很麻烦的，我们尽量讲简单一点，任何一个投资者，不管是价值投资、趋势投资，任何一个投资策略都是对未来的预测，不能预测未来就没有办法做投资了。但是中国市场有一个非常有意思的事情，它的变化速度是非常快的，加上现在信息传递的速度也变快了。但是人越多的地方、越起哄的地方、越乱七八糟的地方我越能赚到钱，因为我不乱。什么地方乱，就是我们的策略最有用的地方。如果风平浪静我们可能没有钱赚，恰恰是有风险的时候我们往往是赚钱最多的。 

许国红——南华期货资产管理部总经理 

1. A股市场快速上涨后，存在较大的风险，从资产的安全性角度考虑，应该配置一些类固定收益的产品，如能穿越市场周期、偏市场的中性策略产品。如果想拿到比较满意的回报，加三倍杠杆就可以了。 

2. CTA的策略是大量的组合商品、货币和利率的组合产品，这些和宏观经济相关，全球宏观经济的周期性在大宗商品上表现的非常清 

3. Life is good。投资只是一块，不应该影响到生活。

杨伟——华润元大基金经理 

1. 国内目前量化的策略非常多了，包括宏观对冲等等，这些都是属于量化对冲的范围。目前国内市场上期权的专业度是比较高的，对投资者的要求非常高，很多投资者刚开始接触起来会有一定的难度，反而对于我们专业的机构投资者而言会是比较好的机会。 

林晓明——国信证券经纪研究所金融工程分析师 

1. 股指冲高后，量化对冲将成为未来三到五年的主流产品之一。如果今年涨到5000点，至少今年做量化对冲是很合算的，如果今年涨到1万点，我们未来五年做量化对冲都是很好的。 

2. 除非做波段很好的投资者可以不做量化对冲，但如果投资者的收益跟大盘差不多，不妨买加杠杆的量化对冲产品，这样更划得来。如果未来市场不涨的话则更应该做量化对冲。 

3. 我从两端来看，我们把量化对冲分成三种风格，成长股、价格的风格、趋势投资的风格。如果站在现在的时间点，市场波动变大，趋势投资把握好，趋势的投资一定会很高。关于价值和成长方面，第一，其实中国股票市场大部分时间是高估的，因为没有开放注册制。如果是泡沫，估计价值选股的方式将来是不错的。第二，中国是处在新兴的成长经济里面，虽然中国经济遇到一些困难，但是是也许我们这一代人会碰到中国经济最美好的时代，可以对比90年代的日本和亚洲金融危机之后的韩国，虽然经济成长不快，但是有很多中小企业成长起来。更大的一个机会，就是刚刚讲的问题，全球都处在债务的问题当中，都在去杠杆，唯一的方法就维持低利率。随着衍生品市场的放开，这个是有机会的，更确定的机会是我们如何去找更低的机会融资。

 
         作为国内最早的阳光私募管理平台，华润信托希望把平台做的更丰富、更开放，呈现给投资者更加多元化的选择。无论是主动策略的私募基金，还是即将推出的量化对冲基金，我们将从量化对冲和其他角度为客户增加更多的选择。这是好的投资时代，华润信托建议客户要非常精细的规划自己长短期的投资，同时要选好的团队、信得过的管理团队和管理人，做好资产的搭配，赚取稳健的长期回报。