摘要：

　　·共有119支开放式证券投资信托计划（下文简称“私募基金”）入选MCRI。
　　·市场总体呈现探底后缓慢回升的走势，沪深300指数全月上涨2.42％。MCRI本月收益率为2.16％；MCRI单支私募基金本月收益率最高为7.64％，最低收益率为-3.86％，相差11.50个百分点。 　　　　    　　
　　·本月私募基金平均仓位远远低于公募基金，私募基金中的仓位呈现“两头重、中间轻”的特点，在一定程度上表明私募基金之间对后市的分歧较大。但是，剔除同一策略下产品复制的影响因素后，从私募基金管理人实际持仓情况来看，乐观情绪占优。
　　·MCRI业绩波动率显著低于大盘。统计的75支运作期超过1年的私募基金， 期间波动率为24.36％，比对应沪深300指数波动率低16.56个百分点。同期，MCRI 最近一年夏普比例为1.62，而对应沪深300指数的夏普比例为0.35。
　　·34支运作期2年以上的私募基金，期间波动率为25.06％，比对应沪深300指数波动率低20.11个百分点。MCRI最近2年的夏普比率为0.21，而对应沪深300指数的夏普比例为-0.061。

一、市场综述

　　2010年2月，市场总体呈现探底后缓慢回升的走势，沪深300指数全月上涨2.42％。由于受到春节长假因素的影响，节前市场成交低迷，热点散乱，仅有区域热点板块受到市场追捧，海南板块上市公司涨幅巨大。春节长假之后，由于受到1月CPI数据和新增贷款数据均好于预期的刺激，投资者对未来政策紧缩的担忧开始减弱，成交趋于活跃，市场进一步走高，热点扩散至新能源、环保、公路、旅游等板块。

二、仓位分析

　　据华泰联合2月26日发布的《开放式基金仓位监察站》报告显示，受调查的391支基金中，样本内开放式基金平均仓位由月初的73.86％上升15.78个百分点至89.64％，仓位达到2009年12月以来的最高水平。据华润信托2010年2月26日仓位统计结果显示（表一）：对比2010年1月末，私募基金平均仓位由59.43％微降至58.73％。在沪深300指数上涨2.42%的背景下，MCRI私募基金平均仓位下降0.70个百分点。公募基金与私募基金月度仓位差异较大，私募基金仓位低于公募基金30.91个百分点，在一定程度上反映了大多数私募基金对未来行情的谨慎态度。

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数据来源：华润信托

　　本月高仓位（仓位超过70％）私募基金55支，占样本数量的46.22％，其中仓位超过90％的私募基金35支；中仓位（持仓40％-70％）私募基金15支，占样本数量的12.61％；低仓位（持仓低于40％）私募基金49支，占样本总数的41.17％，其中，持仓20%-40%的私募基金30支，持仓低于20％的私募基金19支。与上月相比，低仓位私募基金数量大幅增加，持仓40%－70%中等仓位基金数量明显减少，本月超过一半的私募基金仓位分布于20%-40％区间和90％以上区间，表明私募基金之间对后市的观点分歧较大。

数据来源：华润信托

三、 MCRI业绩评价　　

（一）短期（最近一个月）

　　MCRI指数收于1910.73点，月收益率为2.16％。MCRI涵盖的119支私募基金的本月收益率中值为2.04％。同期，A股市场走势呈现探底后缓慢回升的态势，沪深300指数小幅度上涨2.42％，MCRI月回报率低于大盘0.26个百分点。
　　2月收益率分布图显示，虽然MCRI所涵盖的私募基金整体平均收益率略逊于大盘，但其中44支私募基金战胜同期沪深300指数，占比38.26％，99支私募基金获得了正收益，占比80.87％，MCRI单支私募基金本月收益率最高为7.64％，最低收益率为-3.86％，相差11.50个百分点。本月收益率领先的私募基金仓位主要分布在中高仓位区间，通过自下而上选择个股，并且较好的把握住了趋势性机会。

数据来源：华润信托

（二）中期 （最近一年）

　　2009年2月28日至2010年2月26日，大盘经历了6个月的单边上涨和6个月的区间震荡，沪深300指数上涨53.31％，同期，MCRI上涨43.32％。
　　75支私募基金具备超过1年的业绩历史记录，其中，71支私募基金获取正收益，占比94.67％；26支私募基金的收益率大于沪深300指数收益率，占比34.67％。
　　MCRI业绩波动率显著低于大盘，73支存续期超过1年的MCRI私募基金，期间波动率为24.43％，比沪深300指数波动率低18.18％。同期，72支私募基金的夏普比率为正值，其中1支私募基金的夏普比率大于1。
　　MCRI业绩波动率显著低于大盘，75支存续期超过1年的MCRI私募基金，期间波动率为24.36％，比同期沪深300指数波动率低16.56个百分点。同期，MCRI 最近一年夏普比例为1.62，而对应同期沪深300指数的夏普比例为0.35，这表明整体私募基金的单位风险回报率远高于沪深300指数。

（三）长期（最近两年及以上）

　　截至本报告期，存续期在两年及以上的MCRI私募基金共34支，年化收益率为2.19％，高于大盘约18个百分点，其中，46％的私募基金获得正收益。并且，期间在市场大幅波动的背景下，58％的私募基金夏普比例仍为正值。
　　在市场经历了单边下跌和单边上涨以及振荡调整之后，对比沪深300指数，MCRI承担了较少的风险但却获得了较高的收益率。MCRI期间波动率为25.06％，比对应沪深300指数波动率低20.11个百分点。MCRI最近2年的夏普比率为0.21，而对应沪深300指数的夏普比例为-0.061。

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