2017年3月11日下午，华润信托携手深圳嘉石大岩资本管理股份有限公司（简称“大岩资本”）举办明星私募投资策略交流会。当天，华润信托邀请到大岩资本投资总监季渊先生与来自深圳、北京、杭州、上海及广州五地近百名客户分享关于“科学投资” 的市场投资策略。 

策略会演讲主要观点摘要

一、公司及产品介绍

      大岩资本的姐妺公司Jasper是由汪义平博士于1999年在美国成立的一个对冲基金，所以其实我们团队做投资并不是从2013年6月份成立到现在，而是从1999年到现在，已经快20年了。在2013的时候，汪博士和石梅董事长、蒋晓飞博士，他们从美国回到中国成立了大岩资本。2013年9月份，就是在公司成立三个月后，我们非常感谢华润信托在大岩资本刚刚成立的时候，基于对我们的信任，合作发行了我们第一只产品，也就是我们一会儿会提到的一个市场中性产品。截止到2016年12月份，大岩资本已经成长为一个目前管理规模在150亿左右的资产管理有限公司。

二、投资最重要的事：处理未来、风险和收益的关系

关于未来

我们通常都很喜欢预测未来，预测未来有很多种方法，目前来看，我们认为比较合理或者比较可靠的有两种方法：演绎和归纳。一种是通过演绎的方式，比方说我看到太平洋生成一个气旋，它的方向是往西北面过来的，我根据它一段时间的行进路线，预测它应该也是这样。然后发现它在行进过程中，我们认为这个台风可能会影响我们，这是一个预测未来的演绎方式。另一种是通过归纳，把过去发生的事情归纳起来得出一组数据，然后用这个预测未来。在古代很多农民没有天气预报、没有卫星，他们看天上的云、温度、动物反应等总结判断预测。

       通常来说，我们认为预测未来比较有效的方式就是演绎和归纳。如果大家去百度一下什么是科学，你会发现科学是什么呢？科学的定义就是通过演绎和归纳的方式来描述、观察和预测事物运行的规律，这就是科学。因此从这个角度来讲，我们认为预测未来本身对投资是重要的。那预测未来用什么方式呢？用科学的方式，因此我们认为投资本身是一种科学，投资本身是需要非常严密的逻辑思维。

关于风险

什么是风险？我们不认为风险就是亏损，我们认为风险不是亏损，风险是亏损的可能。风险有大小，也有好坏之分，甚至有些是有些风险是毁灭性的。

       怎么控制风险。对于一些你已经知道的并且你也觉得你已经知道的风险，你可以把它计算出来，计算出这个风险之后，你决定承担它还是不承担它。如果你决定承担之后，你甚至还可以用某些风险对冲掉。然后你计算出来，发现这是你不能承担的，你至少可以回避它。

对于未知的风险，我们怎么解决呢？鸡蛋不能放在同一个篮子里。我们认为分散是解决风险最好的方式，尤其对于股票来说，分散风险本身是股票的一种定义，发明股票的目的、初衷就是为了能够分散风险，并且在保证营收的情况下分散风险。

关于收益

我们认为收益可以分为两部分，一部分是市场收益，一部分是超额收益。什么是市场收益？我们认为市场收益类似于看天吃饭，例如有黄金、国债、信用债、股票等等各种各样的市场，在你选择了一个市场，这个市场涨，你自然就会获得这个市场给你的收益，这和你自己是没有关系的。纵观人类的历史，每一次人类的进步、一个大生产力的提高都是通过创新，发明一个新的东西提高了整个生产效率和生产力，导致整个人类社会发展和进步，也同时造就了很多所谓的富翁。如果你生产效率、生产力比别人高，你生产的东西比别人多，那你自然得到的回报就多。

       股票本身是对那些有创新需要、可能需要一些社会资源扩大自己的发展、创造新东西的一些人类新生产力的公司。我们来看一看美国过去一百年这四类资产的情况，美国过去一百年平均年化收益黄金是4.09%，美国的国债是4.93%，企业信用债是5.65%，美国道琼斯指数是9.47%。因此，我们认为从长期来看股票应该是最好的投资标的。开一个玩笑，如果你在股市玩短期那可能去澳门会更好一些。因此，如果做投资我们必须要投的一个市场就是股票市场。

       说完了市场收益，我们再来说下一部分是什么，是超额收益。其实这一部分是我们公司工作的重点，因为市场收益不需要我们、客户不需要我们，你们自己去买一个500ETF、300ETF，买一个基金定投产品，你的市场收益不难拿到。因此，我们整个的工作过程，我们公司所有人都认为最重要的一点是希望我们能找到市场的超额收益，就是比市场好的、多出来的一部分。我相信市场会逐渐变成一个非常有效、非常公平的市场，这时候你需要以自己的能力赚取收益。

实际市场上有很多公司发行或可能发行的股票其实是个复杂的博弈过程，并且参与这个股票买卖的是全市场所有的人。在这种情况下，任你再聪明，你也不能保证你在这个博弈过程中一定会是博弈过程中的赢家。在这种情况下，整个市场的无效性、价格的无效性就会相当高，把这个价格的无效性推到有效的地方，那其实是我们认为对为对股票市场、金融市场是非常有意义的事情。我们做的是把它慢慢地停下来，最后让它停到一个合理的位置，这样才能把整个市场的有效性提高。这是收益的一部分。

关于未来、风险及收益

我们认为要做好投资最重要的事情是：通过归纳和演绎的方法对未来进行一定的预判，然后去计算你的风险是否值得你承担一个风险所换回的收益。我们通过这么一个情况、通过这么一种方式、通过我们认为科学正确的投资方式做了这只产品——华润信托大岩绝对。

重要声明：以上仅为嘉宾个人观点，不代表华润信托官方意见。更多产品详情请咨询您的理财顾问或400-678-8883。